Aurora Cannabis registra un trimestre más fuerte de lo esperado

Aurora Cannabis ha registrado un cuarto trimestre fiscal 2024 más fuerte de lo previsto, según el analista de Roth Capital Bill Kirk. El EBITDA ajustado de la empresa para el trimestre superó las expectativas, aunque la respuesta del mercado de valores fue menos favorable debido a la preocupación por la desaceleración del crecimiento secuencial.

En una nota fechada el 19 de junio, Kirk reiteró su calificación de "neutral" para Aurora Cannabis y ajustó su precio objetivo a 12 meses de $8 a $7. Destacó la impresionante expansión de los márgenes y la ausencia de deuda de la empresa, junto con su liderazgo en los mercados internacionales de cannabis medicinal. A pesar de ello, Kirk expresó su preocupación por una desaceleración de la rentabilidad.

Aurora Cannabis logró unas ventas netas en el cuarto trimestre de $90,5 millones, superando la estimación de consenso de $88,8 millones y las ventas del trimestre anterior de $88,2 millones. La empresa también comunicó un EBITDA ajustado de $16,7 millones, superando la estimación de consenso de $15,2 millones. Cabe destacar que el EBITDA ajustado del trimestre anterior se actualizó a 19,4 millones de PTL, frente a los 23,1 millones de PTL del trimestre anterior. Aunque esto supone un descenso respecto al récord del tercer trimestre, los resultados de Aurora siguen siendo superiores a los de muchos competidores del sector.

El margen bruto mejoró a 62% desde 61%, aun cuando los costes de venta subieron a $15,5 millones desde $13,1 millones y los gastos generales y administrativos (G&A) aumentaron a $28,6 millones desde $23,7 millones. Kirk anticipó que los costes extraordinarios asociados a las operaciones australianas disminuirían, pero señaló que los gastos relacionados con las bebidas y los costes laborales podrían seguir afectando a los gastos generales y administrativos.

De cara al futuro, Aurora espera unas ventas netas y un EBITDA inferiores en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2025, debido principalmente a una combinación de ventas internacionales más débil influida por los cambios políticos en Polonia. Las ventas de cannabis medicinal aumentaron en 49% interanuales, pero experimentaron un ligero descenso de 1% con respecto al trimestre anterior. El importante crecimiento internacional de 114% interanual en mercados como Alemania, Australia, Polonia y el Reino Unido fue una fuerza impulsora, y las ventas canadienses aumentaron 1%.

El margen bruto médico ajustado de la empresa aumentó a 70% frente a 69% en el tercer trimestre. Aurora sigue centrándose en abastecer al mercado canadiense para aprovechar las oportunidades médicas internacionales de mayor margen. Por el contrario, las ventas de cannabis de consumo cayeron 20% interanuales y 18% intertrimestrales, mientras que las ventas de propagación de plantas aumentaron 28% interanuales durante un trimestre estacionalmente reducido.

Los productos médicos representaron 75% de los ingresos totales y 88% del beneficio bruto, lo que supone un ligero descenso respecto al trimestre anterior. Kirk señaló que la capacidad de Aurora para aprovechar las Buenas Prácticas de Fabricación (BPF) en los mercados internacionales ofrece futuras oportunidades de crecimiento, especialmente en Australia, Alemania, Polonia y Nueva Zelanda. Subrayó que el mercado canadiense, liderado por Aurora, está captando eficazmente una demanda internacional de alta calidad.

Para el ejercicio 2025, Aurora generó $51,1 millones en EBITDA ajustado a partir de unos ingresos totales de $343,3 millones. Kirk proyecta un aumento de estas cifras para el ejercicio 2026 hasta $69,3 millones en EBITDA sobre $395,2 millones en ingresos. Aunque considera atractiva la rentabilidad actual del EBITDA y la valoración por debajo de 2 veces el valor de la empresa en relación con las ventas, advirtió que el crecimiento futuro sigue dependiendo de cambios legislativos que escapan a la influencia de Aurora.

A pesar de las dificultades del mercado canadiense de uso para adultos, Aurora se beneficia actualmente de la estabilidad del mercado médico canadiense, al tiempo que explora empresas médicas internacionales rentables. Kirk concluyó que, aunque el mercado canadiense puede no proporcionar crecimiento a largo plazo, la reciente estabilización de los precios y la sólida cuota de mercado de Aurora en el sector médico crean una base fiable para la empresa.